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供应预期偏紧 国储抛糖或将持续

   日期:2010-08-12     作者:农脉网    浏览:115    评论:0    
核心提示: 如果8月12日抛储成交价格创新高,那么短期内应该还会实施抛储张向军国内糖价相对外盘波幅有限,从稳定价格的角度来看,无疑本年度政策

    如果8月12日抛储成交价格创新高,那么短期内应该还会实施抛储张向军国内糖价相对外盘波幅有限,从稳定价格的角度来看,无疑本年度政策调控更为成功。

  8月12日即将实施本年度第7次抛储,且投放的数量提高至15万吨,这样累计抛储量将达到147万吨。尽管如此,国内糖价依然坚挺,不仅广西现货报价超过5400元,而且期货市场远期合约价格也保持在5300元左右。

  回想2006年,当时国家累计抛储120万吨食糖,国内糖价应声而落。广西现货报价由5500元一路下跌至3900元,郑州期糖价格则由6200元回落至3300元,累计跌幅接近50%。为什么本年度抛储数量更多而糖价对此反应轻微呢?笔者认为应该从市场整体供应量和国际糖价走势两个方面寻找原因。

  抛储力度还需加强

  由于本年度国内食糖大幅减产,虽然政策7次抛储能够增加供应147万吨,但加上去年库存以及进口外糖,目前的总供应量为1310万吨。而上年度食糖的总供应量则达到1413万吨,即使当前消费与2008/09年度相同,那么现在的供应量至少还短缺100万吨。如果需求有所增加,那么供应缺口也将更加明显了。

  2005/2006年度虽然当年产量仅872万吨,较上年度减少了16万吨,但考虑到抛储等因素,总供应量反而高出近70万吨。所以政策调控的作用十分明显。所以,现在来看,如果本年度后期(7、8、9月)进口外糖的数量与上年度相同,则国储需要再投放80万吨食糖才能使总体的供应规模达到与2008/2009年度相同的水平。若后期到港数量增加使本年度进口总量达到百万吨(前5年的平均值为116万吨),那么也还再需要抛储50万吨。实际上,由于本年食糖出口增加(较上年同比增加60%),实际的供应形势更加严峻。所以,抛储力度还需加强。

  本年度政策调控更为成功

  在国内食糖供应形势一直偏紧的情况下,国内外食糖价格的走势有所分化。2010年年初糖价处于高位时,国际糖价折合进口成本到约7000元,而国内广西现货报价最高时才达到5500元,郑糖期货价格最高5900元,与外盘相差千元以上。后来,外盘展开深幅回调,到5月初最低时还不足14美分,跌幅超过50%。不过,此时进口的成本下降到4500元,而同期广西现货价格在4700元附近获得支撑,期货价格在此水平止跌。看来,虽然外盘深幅调整,但与国内相比不似年初冲高时差距那样悬殊。

  而2006年初国内外糖价联袂冲高之时,ICE原糖上摸19美分高位时,进口成本在5500元左右,而到当年9月时外盘回落到12美分,进口成本下降到4000元。而当时国内广西现货报价分别为5400元和3900元上下,与外糖定位大体相符。区别较大的是期货市场,外盘到达高点时郑糖超过6000元,而当国际糖价下跌半年以后郑糖也回落到3300-3400元。当时国内期价的波动幅度要比国际市场更加剧烈。

  但是今年则明显是国际糖价的波幅大于国内市场。在年初外糖冲高较国内市场高出千元的情况下,内盘表现相对克制,所以后期外糖调整过后基本实现内外接轨。正是由于本榨季初期国家连续抛储了86万吨才使得国内糖价未能如2006年初那样跟随外盘创下数十年的新高。当然,在后来的调整过程中内盘较外糖的下跌也更为温和,适当保留供应短缺的预期对于糖价也有支撑。所以,从稳定价格的角度来看,无疑本年度政策调控更为成功。

  国内糖价波幅相对有限

  不过,从投资的角度来看,由于国内糖价的波幅相对有限。国际糖价由年初的30美分高点一气回落到13美分,跌幅超过50%。这样,即使发生正常反弹,在回升至跌幅0.382的分割位时,自低点也有高达35%~40%的升幅。国内糖价自年初高点仅回落了20%就止跌筑底,对价差交易者的吸引力减弱,所以在行情走势的节奏上也与外盘出现差异。

  随着期货市场的热点逐渐向远期转移,在新年度食糖产量前景不乐观的情况下,抛储不但决定今年后期供需能否平衡,也将通过结转库存的形式影响到下年度的供需状况。

  所以,在政策调控得力的情况下,近期糖价突破年初高点的可能性不大。正是出于这个预期,在上方空间有限的情况下,郑糖虽保持强势,但上涨速度已经放缓。如果12日抛储成交价格创新高,那么短期内应该还会有抛储实施,多头持仓不妨适时了结。

 
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