近期国内外糖价延续反弹势头,这种态势还能延续多久?反弹的空间有多大? 我们认为,三季度是传统的价格强势季节,近期的反弹可能还未结束,但是新榨季的基本面状况注定反弹的高度有限,市场基本面压力将在新旧榨季转换之际逐渐显现,而期货价格会较现货价格提前反映,因此1101合约在4900元/吨附近将面临持续的压力。中期趋势来看,糖价向下空间更大。
一、外盘糖价反弹空间有限
经历了连续的减产,全球食糖库存大幅降低,已经连续两个榨季低于近10年平均库存,所以各大进口国存在着很强的补库需求。值得注意的是,印度尽管本榨季增产,但是偏低的基数使其仍有进口需求,同时大幅降低的糖价又会促使消费回归正常的水平,对糖价构成利好。另外,前期糖价下跌的主要原因是预期巴西、印度未来榨季将大幅增产,但是目前还只是预期,并不能真正改变近期市场的基本面现状,所以在价格底部,补库需求提供良好支撑和反弹契机。但是未来增产预期对糖价形成长期压制,所以反弹空间有限,16美分之上压力较大。
二、下榨季增产预期主导1101合约走势
南方甘蔗主产区除了海南甘蔗种植面积继续减少外,广西、云南、广东等产区都出现明显增加,若无大的自然灾害,2010/2011榨季南方的甘蔗增产基本成定局。据统计,截至5月底广西完成播种面积1560万亩,较上年同期多70万亩。如果加强施肥和田间管理,单产有增加的空间。而云南和广东产区种植面积也在增长,今年4月份的云南糖会上,广东省糖业协会刘汉德理事长表示,2010/2011榨季广东的甘蔗种植面积将增加20万亩,最终的糖产量将有望恢复到2008/2009榨季的水平。主要原因是,甘蔗收购价格的大幅抬高极大地带动了农民的种植积极性。此外,受到高糖价的刺激,2010/2011榨季甜菜种植面积出现增长可能性极大。
三、国储糖靴子尚未落地,现货价格下行压力将逐步增大
尽管国储抛糖缓解了市场供应偏紧局面,但是由于连续减产,国内库存回至2006/2007榨季的水平。
假设本榨季剩余5个月份的销量较上年增长5%,那么供应存在较大缺口,需要国储糖来填补,在这种背景下,偏紧的食糖供给为本榨季糖价提供一定支撑。 但是国储抛糖是意料之中的事情,完全可以计算在市场供给量之中,如此来看,市场缺口不复存在,依靠缺糖来炒高糖价是极小概率的事件。
按照国储抛糖的节奏,未来一个月左右将是国储抛糖的重要时间点,在国家抑制农产品价格上涨的政策背景下,国储可能继续实施调控以平抑市场供给不足。
自2009年年初以来,国内糖价从2800元/吨一线涨至5000元/吨以上,而5000元/吨之上的高糖价维持了半年之久,但新榨季越来越近,在新榨季增产预期的背景下,现货价格下行压力将逐渐加大。而国储抛糖则是市场预料之中的事情,一旦其抛糖的力度超出市场预期,将在心理层面对糖价形成打压。
国内即将进入传统的夏季消费旺季,目前来看,销量没有丝毫起色,后期是否会继续维持这种局面尚有待观察,但是在目前这个敏感的时刻,市场关注的更多的是影响下榨季产量的因素,尤其是天气。近期南方地区暴雨为多头提供了一定的炒作题材,而且市场在大幅下跌之后,存在着反弹的需求,因此近期的反弹可能还未结束。但是新榨季的基本面状况注定反弹的高度有限,基本面压力将在新旧榨季转换之际逐渐显现,1101合约在4900元/吨一线将面临压力。中期趋势来看,糖价向下空间更大。